Der japanische Yen hat im vergangenen Jahr eine unvorstellbare Abwertung erlebt. Dies liegt vor allem an der zunehmenden Kluft zwischen den Zinssätzen des Yen und des US-Dollar. Infolgedessen fallen die Yen-Preise schneller als noch vor einem Jahr, was zu Unsicherheit für japanische Unternehmen führt. Es erhöht auch die Kosten für importierte Waren, was schlecht für die Wirtschaft ist.

Anfang dieser Woche stand der Yen unter starkem Verkaufsdruck. Sein Wechselkurs fiel gegenüber dem Dollar auf ein 32-Jahres-Tief und hat sich seither auf niedrigerem Niveau stabilisiert. Die Bank of Japan (BOJ) hält jedoch trotz des starken Rückgangs des Yen an ihrer Politik der extrem niedrigen Zinsen fest.

Gestern hielt die Bank of Japan ihre erste geldpolitische Sitzung des Jahres ab und beließ die kurzfristigen Zinssätze bei null Prozent. Die Bank hielt an ihrem Versprechen fest, das Inflationsziel „so schnell wie möglich“ zu erreichen, und bekräftigte ihr Versprechen, die langfristigen Renditen auf einem extrem niedrigen Niveau zu halten.

Im Gefolge seiner politischen Entscheidung fiel der Yen auf den niedrigsten Stand seit fast acht Monaten. Unterdessen kletterte der Aktienindex Nikkei 225 auf ein mehr als vierjähriges Hoch. Da die Anleger hofften, dass die BOJ die Geldpolitik lockern wird, um den Yen zu unterstützen, gewann der Dollar gegenüber dem Yen an Boden. Während der Yen-Wechselkurs fiel, blieb der Dollar im europäischen Handel stabil.

Obwohl die BOJ eine gemäßigte Haltung beibehält, steht sie vor einer entmutigenden Aufgabe, ihre gemäßigte Ausrichtung zu rechtfertigen. Viele Länder heben die Zinssätze an, da die globale geldpolitische Straffung anhält. Ein Beispiel für schlagkräftige Zentralbanken, die die Zinssätze erhöhen, ist die Federal Reserve der Vereinigten Staaten. Eine andere ist die Bank of England.

Die Ultratiefzinspolitik der BOJ soll eine langsame wirtschaftliche Erholung unterstützen und für ein robustes Lohnwachstum sorgen. Japans wichtigstes Inflationsziel liegt bei 2 Prozent, und es wird erwartet, dass es dieses Ziel bis zum Ende des Geschäftsjahres erreicht. Aber mit einer Gesamtinflationsrate, die fünf Monate in Folge über dieser Schwelle geblieben ist, ist es weit hergeholt, dieses Ziel zu erreichen.

Die BOJ strebt an, die Renditen 10-jähriger japanischer Staatsanleihen um null zu halten. Auch die BoJ wird ihre großangelegten Anleihekäufe fortsetzen. Wenn die Währung weiter schwächelt, muss die Regierung möglicherweise eingreifen.

Die BoJ war ein entschiedener Verteidiger ihrer ultraniedrigen Geldpolitik. Aber wenn es sich entscheidet, es zu ändern, muss es dies schnell tun. Selbst wenn die BoJ beschließt, ihre Politik nicht zu ändern, wird der Yen weiterhin Gegenwind für den Dollar sein.

Es wird erwartet, dass die BoJ ihre Politik der extrem niedrigen Zinsen auf ihrer geldpolitischen Sitzung im März unverändert beibehalten wird, obwohl einige Märkte bereits eine Erhöhung um 25 Basispunkte im Februar einpreisen. Nach dem Führungswechsel ist im April mit einer Wende in der Geldpolitik der Bank of Japan zu rechnen.

Wenn der Yen weiter fällt, könnte dies eine Intervention des Finanzministeriums auslösen. Aber wenn sich der Markt nicht um den Yen der Währung sorgt, ist es unwahrscheinlich, dass die Regierung eingreifen wird.